半島全媒體記者 王天書

利率下行背景下，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品上半年表現(xiàn)欠佳，規(guī)模與收益均出現(xiàn)下降，日開型理財產(chǎn)品則因靈活性與略高收益潛力成為“替代品”。對于當前日開型理財產(chǎn)品成為投資者的“心頭好”,業(yè)內(nèi)人士表示，這一現(xiàn)象是當前金融市場中產(chǎn)品的收益潛力等多重因素共同作用的體現(xiàn)。與此同時，業(yè)內(nèi)專家表示，理財產(chǎn)品一旦出現(xiàn)收益波動，容易引發(fā)投資者的贖回反應(yīng)。

表現(xiàn)分化:

日開型理財產(chǎn)品收益略高

利率下行背景下，曾兼顧穩(wěn)健與資金流動性的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品“遇冷”,日開型理財產(chǎn)品憑借自身優(yōu)勢成為投資者的新選擇。

普益標準統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量為2237款，存續(xù)規(guī)模為6.88萬億元，較去年年底的7.31萬億元減少超4300億元；收益方面，截至6月末，該類產(chǎn)品今年以來平均年化收益率為1.54%,較去年年底下降33個基點。另據(jù)民銀研究報告,2025年上半年，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率延續(xù)下行趨勢。一季度末，現(xiàn)金管理類理財近7日年化收益率中樞1.54%,二季度末進一步降至1.41%,上半年累計降幅擴大至27個基點。

隨著現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品規(guī)模、收益的下降,日開型理財產(chǎn)品成為投資者的“心頭好”。據(jù)普益標準統(tǒng)計，截至6月末，日開型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達10.92萬億元，存續(xù)產(chǎn)品5200款；今年以來平均年化收益率為1.8769%。

對于日開型理財產(chǎn)品近期的亮眼表現(xiàn)，某國有行的理財經(jīng)理告訴記者，日開型理財產(chǎn)品和現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品都能滿足投資者對于資金流動性的要求，但日開型理財產(chǎn)品的投資范圍更廣，收益表現(xiàn)略好于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。“現(xiàn)在行內(nèi)部分日開型理財產(chǎn)品成立以來的年化收益率可以達到4%以上，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品則大多在1.5%~2.8%之間浮動。”該理財經(jīng)理告訴記者。

市民反應(yīng):

收益波動或會觸發(fā)贖回

“之前買的理財產(chǎn)品大多是R1中低風險等級的，收益率大多不超過2.5%。4月份買了一款R2等級的日開型理財產(chǎn)品，成立以來的年化收益是4.78%,每日申贖能滿足我對資金流動性的要求,R2等級也相對穩(wěn)定一些，能夠承受。”市民華女士說。根據(jù)華女士展示的頁面，記者發(fā)現(xiàn)，她所購買的日開型理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為1.5%~2.5%,截至7月8日，該產(chǎn)品的單位凈值為1.0127,近一個月的區(qū)間漲跌幅為0.34%。

但有市民告訴記者，自己購買的日開型理財產(chǎn)品出現(xiàn)收益波動的情況。市民關(guān)先生表示,“6月份買了日開型理財，剛開放時標注的年化收益率是5.51%,前期表現(xiàn)還可以，但是后續(xù)收益率逐漸降低,7月中旬選擇贖回了。”

根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行淖钚掳l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2025年上)》(下稱《報告》),截至6月末，理財市場存續(xù)規(guī)模達30.67萬億元，較年初增長2.38%,同比增長7.53%。上半年，全國164家銀行和理財公司累計新發(fā)理財產(chǎn)品1.63萬只，募集資金36.72萬億元，為投資者創(chuàng)造收益3896億元，同比增長14.18%。

投資者的偏愛發(fā)生了微妙變化，購買進取型理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量出現(xiàn)上升。根據(jù)《報告》數(shù)據(jù)，在個人投資者中，風險偏好為二級（穩(wěn)健型）的仍是多數(shù)，截至今年上半年末的占比為33.56%。對比來看，五級（進取型）的個人投資者數(shù)量占比較去年同期有明顯增加，增幅達到1.25個百分點；同時，風險偏好為一級（保守型）的個人投資者數(shù)量占比較去年同期則增加了1.03個百分點。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，隨著利率不斷下降，固收類產(chǎn)品的長期收益中樞或也將呈下降趨勢。他認為，低利率時期，純固收產(chǎn)品收益率的吸引力逐步降低,“固收+”產(chǎn)品未來仍會呈增長態(tài)勢，成為理財規(guī)模增長的重要發(fā)力點，全年規(guī)模增長有望突破1萬億元。他預(yù)計，全年整體理財規(guī)模有望達到33萬億元以上。

業(yè)內(nèi)觀點:

金融市場多重因素共同作用

對于當前日開型理財產(chǎn)品成為投資者的“心頭好”,中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬接受媒體記者采訪時表示,“現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品收益下行、日開型理財產(chǎn)品成為市場新寵，是當前金融市場多重因素共同作用的體現(xiàn)。”婁飛鵬表示，具體來看，日開型理財產(chǎn)品每日開放申贖，流動性強，適配短期資金管理需求；投資范圍包含中短久期債券等資產(chǎn)，收益潛力高于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品；同時，監(jiān)管對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的限制不斷加強，如規(guī)模管控、投資范圍收緊、久期限制等，推動投資者轉(zhuǎn)向替代選擇。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬在研報中介紹,2025年下半年，理財存續(xù)規(guī)模有望延續(xù)溫和增長態(tài)勢，年末規(guī)模或增至33萬億元左右，較年中增加約2萬億元。從理財規(guī)模增減的基本邏輯出發(fā)，當前，理財產(chǎn)品的“低波、穩(wěn)健”特征對銀行存款客戶仍然具有一定吸引力，疊加存款利率低位運行且仍有一定下調(diào)空間，理財?shù)拇婵钐娲ㄎ活A(yù)計將持續(xù)發(fā)揮作用。

溫彬表示，但也需關(guān)注理財“低波、穩(wěn)健”運營的基本邏輯存在不確定性,“量、價”波動增加可能對規(guī)模增長形成拖累。由于理財負債端以個人投資者為主，普遍存在風險厭惡、波動厭惡等特征，因此理財?shù)摹傲俊r”之間的聯(lián)動相較于其他資管產(chǎn)品更為顯著，一旦出現(xiàn)收益波動,容易引發(fā)贖回反應(yīng)。